L'objet de cette page du site est de vous proposer une série d’ouvrages et d’articles de référence afférents aux principaux thèmes et problématiques financiers.
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30/03/2010 - Center for Entrepreneurial and Financial Studies & Capital Dynamics, Munich University - Dr. Achleitner Ann-Kristin, Dr Lichtner Katharina et Diller Christian Value Creation in Private Equity
02/09/2009 - Observatoire des offres publiques - Ricol Lasteyrie Observatoire des offres publiques
01/02/2009 - HEC Paris, Les etudes du Club Finance n°78 - Cruchant Jean-Baptiste A study on the perception of continental Europe’s conglomerates by financial analysts: understanding the discount rationale
01/01/2009 - Reprendre et Transmettre, HS n°4 - Mathieu Pascal, Ben Larbi Sami Tout savoir sur l’OBO
01/01/2008 - Harvard Business Review - Porter Michael The five competitive forces that shapes strategy
31/01/2008 - Ernst & Young, Etudes - Ernst & Young How do private equity investors create value? A global study
21/02/2007 - Les Echos - ALCARAZ MARINA, LECHANTRE CAROLINE Les actionnaires de l’indice CAC 40 vont bénéficier de dividendes record
18/07/2007 - Le Monde - ROCHE Marc Eternel rififi chez les RothschildL'histoire des rivalités au sein de la famille Rothschild est sans fin. En 1980, à l'issue d'un putsch fomenté par son propre père, Jacob Rothschild avait dû céder la présidence de la banque londonienne N. M. Rothschild & Sons à son cousin Evelyn. Depuis, Jacob s'est évertué à développer ses propres affaires en créant notamment la compagnie d'investissement RIT Partners. Cette lutte est de nouveau manifeste dans le cadre de l’opération portant sur ABN Amro.
19/02/2007 - Les Echos - RAMADIER SYLVIE La base de données de Fitch RatingsLes données chiffrées de ce palmarès publié annuellement viennent de la base de Fitch Ratings. Cette filiale à 80 % de Fimalac (le groupe contrôlé par Marc Ladreit de Lacharrière) est une agence de notation financière.
19/02/2007 - Les Echos - RAMADIER SYLVIE La femme, avenir de la banque
01/07/2007 - Analyse financière, N°24 - CHASTENET Edouard, JEANNIN Guilhem Evaluation d'entreprise : les méthodes appliquées par les analystes financiers
02/07/2007 - Option Finance Hors-série n°22 - La révolution immatérielle. L’évaluation des actifs incorporels
14/06/2007 - La Tribune - PETROVIC ALEXANDRA Les pratiques d'évaluation s'unifientLe cabinet Constantin tire un bilan de l'expertise indépendante. Alors que la théorie financière compte une multitude de méthodes d'évaluation, les experts recourent principalement à sept d'entre elles. Et trois se détachent clairement, au premier rang desquelles la valorisation des flux de trésorerie (discounted cash flow ou DCF) utilisée dans 79 % des cas. Suivent la comparaison des multiples boursiers (70 %) et l'analyse des cours de Bourse (69 %).
Analyse financière, N°23 - HENAFF Michèle Evaluer la valeur cachée des entreprises
30/06/2007 - HEC Club Finance, Les études du club n°72 - Bozzo Matteo Les stratégies de blocage utilisées par les hedge funds lors des offres publiques
Mc Graw Hill - Reed Stanley & Reed Lajoux Alexandra The Art of M&A: A Merger Acquisition Buyout Guide
29/05/2007 - Les Echos - COLMANT PATRICIA-M Fusions acquisitions : les DRH ont aussi leur mot à direAssocier les directions des ressources humaines au processus de décision lors d'une fusion ou d'une acquisition est le meilleur moyen d'apaiser les risques de conflits sociaux. Les PDG admettent de plus en plus cette réalité et commencent à consulter leur DRH très en amont d'une opération, surtout dans les entreprises de taille moyenne
12/02/2007 - Les Echos - AIT-KACIMI NESSIM Malgré les échecs, l'engouement pour les fusions ne se dément pas
KPMG - European Mid-Market M&A OutlookCorporates are more bullish about mid-market M&A than private equity. The majority of both private equity and corporate respondents believe that the sentiment towards mid-market valuations has increased compared to 12 months ago. Perceptions among both corporates and private equity respondents are that leverage in mid-market buyouts is high but both seem relatively unflustered with no crisis expected.
16/04/2007 - Les Echos - AIT-KACIMI NESSIM Les enfants terribles de l'activisme bouleversent les règles de la gouvernance
21/03/2007 - Les Echos - CONESA ELSA Les fonds d'arbitrage deviennent des acteurs incontournables du M&ALes « hedge funds » s'invitent de plus en plus fréquemment dans des situations de rapprochement dont ils peuvent modifier le cours. Très implantés aux Etats-Unis, les fonds activistes s'intéressent à l'Europe
29/03/2007 - Les Echos - GODELUCK SOLVEIG Les «hedge funds» vont continuer à grossir très viteLes fonds d'arbitrage sont régulièrement chargés de tous les maux. Beaucoup les accusent de déstabiliser les entreprises en investissant uniquement à court terme, souvent à partir de paradis fiscaux. Bernard Oppetit, président de Centaurus Capital, qui s'est récemment illustré dans le dossier Atos, refuse de se laisser diaboliser. Les « hedge funds » vont continuer à se développer, assure-t-il dans l'interview accordée aux « Echos », simplement parce que le modèle traditionnel de la gestion d'actifs a montré, selon lui, ses limites.
28/03/2007 - Les Echos - GUILLAUME PHILIPPE Les «hedge funds» sont des participants utiles sur le marchéLes fonds d'arbitrage sont souvent montrés du doigt. Mais alors que l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) s'apprête à tenir, du 9 au 12 avril, son assemblée annuelle à Bombay, Michel Prada, président de l'Autorité des marchés financiers (AMF), se refuse à les diaboliser. Le patron du gendarme de la Bourse de Paris estime que, s'il convient d'exercer une vigilance accrue à l'égard des « hedge funds », ceux-ci ne posent pas de problème technique spécifique. Dans une interview aux « Echos », il revient aussi sur les autres chantiers lancés par l'OICV sur le capital-investissement et le gouvernement d'entreprise, domaines qui n'avaient pas encore été abordés par la régulation internationale.
20/07/2007 - La Tribune - HÉNISSE Pascal, LE SOLLEU Guénaëlle Private equity; David M. Rubenstein : " Les fonds d'investissement feront toujours mieux que la Bourse "Le fonds américain Carlyle, créé il y a vingt ans, gère plus de 70 milliards de dollars. Dans un entretien à " La Tribune ", David M. Rubenstein revient sur un métier qui a radicalement changé de dimension, mais qui suscite aussi de nombreuses interrogations.
17/07/2007 - La Tribune - PECHBERTY MATTHIEU Marché de la dette. Premières secousses sur les dettes LBODes opérations LBO connaissent leurs premières difficultés de financement. Les investisseurs reviennent à la prudence.
13/07/2007 - Echos - FLALLO LAURENT LBO : 12,8 milliards de dollars d'honoraires pour les banques de Wall Street en 2007Selon les données compilées par Freeman et Thomson Financial, les fonds de LBO ont payé au premier semestre 8,4 milliards de dollars d'honoraires aux banques aux Etats-Unis.
12/07/2007 - Les Echos - HALPERN NATHALIE Les financements structurés, le maillon faible du systèmeAdossés notamment à des créances immobilières risquées, les RMBS et CDO ont connu un vif succès auprès des investisseurs. Ils se trouvent désormais au cœur de la tourmente du « subprime ».
07/02/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT Le capital-risque français a dépassé ses niveaux d’investissements de 2002
07/02/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT Les firmes de LBO recrutent à tour de brasDéterminées en pourcentage des capitaux à investir, les commissions de gestion perçues par les spécialistes du « leveraged buy-out » (LBO) ont explosé avec la taille de leurs fonds. Ceux-ci étendent leurs implantations dans le monde et étoffent leurs équipes.
29/01/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT Les techniques de financement convergentLe LBO recourt de plus en plus à des titrisations et à des financements hybrides (d'infrastructures, d'immobilier, de projets). Mais le champ des possibles n'est pas infini.
29/01/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT L'innovation optimise les effets de levierEn hausse constante depuis quatre ans, le ratio dette/Ebitda a atteint un record au troisième trimestre de 2006, permettant aux fonds de payer plus cher leurs cibles et d'investir de nouveaux secteurs. Les négociations à la baisse des rémunérations des prêteurs, voire des structures, ne sont plus rares.
29/01/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT La dette LBO pousse ses limites à l'extrêmeA la recherche de rendements élevés en période de taux d'intérêt bas, une partie des liquidités en circulation sur les marchés financiers se sont déversées dans le financement des acquisitions à effet de levier. Le marché européen s'en est trouvé bouleversé en trois ans à peine, pour le plus grand bénéfice des fonds de LBO
22/01/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT LBO : le marché européen a battu un nouveau record en 2006Selon l'European Buyout Review, 707 « leveraged buy out » ont été réalisés l'an dernier pour une valeur totale de 168 milliards d'euros (+ 41 %). Deuxième marché européen, la France passe la barre des 30 milliards d'euros de transactions
16/01/2007 - Les Echos - FLALLO LAURENT LBO : le marché français a passé un nouveau palier en 2006Une douzaine de LBO ont dépassé la barre du milliard d'euros en France en 2006. Selon « Capital Finance », 208 LBO ont été conduits sur des entreprises tricolores. Les acteurs français sont bien placés dans le classement de Thomson Financial.
05/01/2007 - Les Echos - AIT-KACIMI NESSIM, FLALLO LAURENT Hedge funds » et fonds LBO : les nouveaux gloutons de l'économieEn leur confiant 2.000 milliards de dollars à gérer, les grands investisseurs ont doté les fonds d'arbitrage et de capital-investissement d'une puissance inégalée, qu'ils utilisent pour rafler les bonnes affaires, sous-valorisées en Bourse ou non cotées.
04/01/2007 - Les Echos - ESCANDE PHILIPPE Le festin des fonds
28/06/2007 - La Tribune - MABILLE PHILIPPE Le Sénat identifie 24 sociétés vulnérables à une OPAÀ partir d'une étude d'Ernst & Young, deux sénateurs établissent la liste des sociétés cotées les plus et moins exposées à une attaque.
28/01/2007 - La Tribune - SEGRÉ BRUNO Quand le gendarme redore son blasonL’attitude de l’AMF sur le dossier Sacyr-Eiffage, permet de mettre en perspectives les nouvelles procédures d’examen d’offres publiques.
19/06/2007 - Les Echos - MONTAIGNE CAROLINE Succession des dirigeants : un processus en quête de maturitéContrairement aux pays anglo-saxons, les grandes entreprises françaises continuent à gérer la succession de leurs dirigeants de manière très hétérogène, souvent artisanales. Une nouvelle tendance apparaît, avec la mise en place progressive de processus formalisés pour gagner en indépendance et insuffler davantage de collégialité.
27/07/2007 - Les Echos - AIT-KACIMI NESSIM La chute de la maison Drexel
20/07/2007 - La Tribune - CHALMET ÉRIC Actions. L'investissement éthique gagne du terrain à Wall StreetLes questions ayant trait à l'environnement, au social et à la gouvernance deviennent déterminantes pour les actionnaires institutionnels américains.
19/07/2007 - La Tribune - CHALMET ÉRIC Médias. Jim Cramer, le bateleur de Wall StreetChaque soir, l'animateur télé recommande des actions en direct dans son émission " Mad Money ". Son influence est telle que les institutionnels s'en inspirent.
29/03/2007 - Les Echos - RICHEBOIS VERONIQUE Les entreprises du CAC 40 jugées par la presseUne étude d’un cabinet en communication corporate réalisée auprès de 103 journalistes décortique les relations presse des entreprises du CAC 40.
Fondact Guide de l'Actionnariat Salarié dans les sociétés non cotéesAvec encart précisant les modifications apportées par la loi Fillon 2003 et ses décrets d'application Lire l'article
17/10/2006 - La Tribune - Un actionnariat salarié peu développé
Les Echos - RAMADIER SYLVIE Les banques européennes cherchent à maîtriser les coûtsLe second volet du classement des 100 premières banques européennes, établi chaque année avec Fitch Ratings, met en lumière les améliorations des performances, notamment du côté des établissements espagnols et britanniques.
17/07/2007 - Les Echos - RAMADIER SYLVIE Le palmarès des 100 premières banques européennesLes Echos publie le classement annuel des 100 premières banques européennes établi à partir des données de l'agence Fitch Ratings. En 2006, les provisions surprises du géant HSBC ont douché l'euphorie
20/11/2006 - Option Finance, n°907 - SUPIOT Marie Nouvelles obligations d'information périodique imposées par la directive transparence : l'AMF précise le calendrier d'application
03/02/2006 - Les Echos - KINDERMANS MARION Arcelor : la politique d'image bousculée par Mittal
13/11/2006 - Option Finance N°906 - HUSSON Bruno La marque, un capital immatériel clé pour l'entreprise : panorama critique des méthodes d'évaluation de marques
06/11/2006 - Option Finance N°905 - HUSSON Bruno La marque, un capital immatériel clé pour l'entreprise : panorama critique des méthodes d'évaluation de marques
01/01/2006 - Bulletin Joly Bourse et produits financiers n°6 - Vamparys Xavier Offres publiques: le nouveau régime de l’expertise indépendante
10/04/2006 - Option Finance Hors-série n°12 - Le guide de l'évaluation
Amacom - Sherman Andrew & Hart Milledge Mergers and Acquisitions from A to Z, 2nd edition Lire l'article
Thomson West - Oesterle Dale Arthur Mergers and Acquisitions in a Nutshell
Cahier Technique N° 2 - DFCG Opérations de fusions et acquisitions : les bonnes pratiques vues par les directeurs financiersCe cahier technique vient clôturer les travaux du groupe de réflexion "Fusions-acquisitions" de la DFCG Île-de-France, animé par Frédéric DOCHE. Constitué de professionnels de la finance ayant vécu des expériences de fusions ou d’acquisitions, le groupe a identifié les bonnes pratiques dans le cadre de la mise en œuvre d’une opération de fusion ou acquisition (post-deal). Il s'est également appuyé sur une enquête menée auprès de membres de la DFCG ayant une expérience réelle de ces opérations.
Village Mondial - Rankine Denzil, Howson Peter Réussir Une AcquisitionLa plupart des grands groupes mondiaux ont réussi à se développer grâce aux acquisitions qui constituent un outil de croissance très puissant. Pourtant la plupart des acquisitions échouent. Les enjeux financiers qui y sont liés sont énormes et le besoin d'une méthodologie claire et précise est réel. Dans ce guide de l'acquisition les auteurs proposent un cheminement étape par étape et expliquent comment : prévoir et identifier les opportunités, évaluer le potentiel d'une cible, négocier la transaction, rédiger le contrat, conduire l'intégration. L'ouvrage a été entièrement relu et adapté par Frédéric Fréry. Il contient des annexes précieuses qui regroupent la liste des chiffres à obtenir auprès de la cible des conseils pour travailler avec les consultants les points juridiques à vérifier la liste des sources d'information disponibles ainsi que des techniques de négociation.
Bain & Company - Mergers & Acquisitions PracticeThis newsletter from Bain & Company’s Mergers & Acquisitions Group provides an overview of recent deal-making activity based on publicly available data. Global M&A value reached a record $3.8 trillion in 2006, up 38% versus 2005. US M&A activity rose 36%, while European activity rose 37%. M&A value increased 40% in Asia but declined 36% in Japan. Worldwide, megadeals deals fueled the growth, with the combined value of deals worth more than $10 billion growing 93% and accounting for a third of total value. Finance was the most active sector, followed by energy and power, and then materials. Private equity deals accounted for 20% of global deal value
Dalloz - Raimbourg Philippe et Boizard Martine Ingénierie financière, fiscale et juridiqueCet ouvrage étudie les solutions courantes comme les plus innovantes du financement structurel de l'entreprise, dans une articulation inédite, financière, fiscale et juridique. Tout d'abord, l'évaluation des opportunités et des risques impose un choix entre des financements classiques, ou bien plus originaux empruntant tout à la fois certaines caractéristiques des dettes et des fonds propres. Ensuite, la recherche de rentabilité optimale, par les actionnaires et les apporteurs externes de financement, invite à prendre en compte le rôle majeur de la fiscalité dans toute démarche d'ingénierie financière. Enfin, le choix des modalités de financement pose inévitablement la question de la forme sociale, celle qui offre les instruments les plus appropriés à l'investissement envisagé, tout en organisant une répartition satisfaisante des pouvoirs et des responsabilités au sein de l'entreprise. Les développements sur les aspects opérationnels sont enrichis ponctuellement par des exemples comme par des débats théoriques à incidences pratiques. Résolument concret, l'ouvrage s'adresse aux professionnels, banquiers d'affaires, directeurs financiers, gestionnaires de PME, capital-risqueurs, capital-investisseurs, juristes d'entreprises et avocats d'affaires
Economica - Topsacalian Patrick Ingénierie financière : Etudes de casCe recueil de cas d'ingénierie financière a pour principal objectif de montrer comment appliquer les concepts de finance à des situations concrètes et parfois complexes. Les cas présentés dans cet ouvrage sont des cas réels, exposés dans leur totalité et accompagnés de notes pédagogiques. Ce livre regroupe 15 cas répartis en 5 chapitres et consacrés aux problèmes de financements, d'offre publique, de fusion et d'acquisition en bourse. Ce livre s'adresse plus particulièrement : aux étudiants des universités en gestion et aux élèves de grandes écoles de commerce, désireux d'approfondir et de mettre en pratique leurs connaissances en ingénierie financière ; aux cadres et dirigeants d'entreprise confrontés à ces types de problèmes
Edition du Private Equity International - ouvrage collectif du cabinet Ashurst The French LBO Manual
Editions d’Organisation - Boschin Nicolas Le guide pratique du LBO : Racheter une entreprise grâce à l'effet de levierCette technique, dite du LBO (Leveraged Buy-Out, ou rachat avec effet de levier), comporte des aspects financiers et juridiques particulièrement complexes, qu'il est essentiel de comprendre et de coordonner. Les opérations de LBO utilisent deux effets levier : le premier levier, dit " levier économique ", apparaît lorsque le rendement généré par la cible est supérieur au coût des capitaux utilisés pour financer son acquisition (le fameux " coût du capital "). La déductibilité des intérêts d'emprunt constitue le second effet levier, dit " levier fiscal ". L'acquisition d'une société par LBO peut être décomposée en trois phases : la recherche et le choix d'une cible, son évaluation financière, puis la mise en oeuvre du montage sur les plans juridiques et fiscaux. Cet ouvrage présente de manière opérationnelle l'ensemble des aspects propres aux opérations de LBO. Il s'adresse autant aux conseils du repreneur (experts-comptables, banquiers, avocats) qu'au repreneur lui-même. De nombreux exemples chiffrés facilitent la compréhension des mécanismes financiers et fiscaux, et permettent à l'utilisateur d'appliquer facilement la méthodologie à son propre cas.
Revue Banque éditions - Demaria Cyril Introduction au private equity : Les bases du capital-investissementLes restrictions du crédit aux PME et les difficultés d'accès aux marchés financiers ont promu le private equity au rang d'acteur incontournable du financement des entreprises. Présent à toutes les étapes du développement des entreprises, il est même devenu un vecteur de " respiration " du secteur coté. L'émergence de fonds de LBO de plusieurs milliards d'euros permet en effet d'envisager toute entreprise comme une cible d'acquisition potentielle. Les équipes de gestion doivent respecter certaines règles qu'il est indispensable de bien comprendre pour souscrire aux fonds de private equity (FCPR, FCPI, SCR, LP), solliciter un investissement et collaborer avec les différents acteurs de ce secteur bien spécifique.
26/07/2007 - Les Echos - VIDAL FRANCOIS Les fonds LBO et leurs banques victimes à leur tour de la crise du « subprime »Segment très dynamique depuis deux ans, le marché de la dette des opérations à effet de levier s'est brusquement tendu ces dernières semaines. Les opérations en cours de montage peinent à trouver des financements. Pour les banques spécialisées, l'addition risque d'être salée. La crise du « subprime » est en train de contaminer la finance mondiale
Economica - De Beaufort Viviane Les OPA en EuropeCet ouvrage traite de manière assez exhaustive des OPA dans les différents pays membres de l'Union européenne. Il permet donc aux juristes, aux financiers, et aux étudiants d'avoir une approche assez complète de ce qui peut être fait dans d'autres pays et les enjeux liés à l'implantation d'une société dans un pays autre que la France
Bloomberg Press - Dresner Steven & Kim Kurt PIPEs: A Guide to Private Investments in Public EquityPIPEs, or public investments in public equity, are attracting tremendous interest, as the number of deals surges annually and industry conferences draw sell-out crowds. There were more than 1,700 PIPE deals in 2004, an increase of 64% over 2002. This expanded edition of the landmark book on PIPEs has been completely updated to reflect the latest trends, regulations, and opportunities. In PIPE transactions, public companies issue stocks and bonds directly (and often discreetly) to large institutional investors, rather than trying to raise capital in the stock and bond markets. These transactions have become an attractive financing alternative for companies seeking capital and investors seeking high returns Lire l'article
Bloomberg Press - Feldman David & Dresner Steven Reverse Mergers: Taking a Company Public Without an IPOBerkshire Hathaway, Turner Broadcasting System, Texas Instruments, Tandy Corporation, Occidental Petroleum, Muriel Siebert & Co., Blockbuster Entertainment, and the New York Stock Exchange all went public without doing initial public offerings. They did so by means of the reverse merger--a method by which a private company buys a majority stake in a public one and thereby becomes public itself. Reverse Mergers are far more versatile than IPOs. A great number of companies in a wide variety of situations can use the technique successfully. Reverse mergers are particularly advantageous to smaller companies, many of which are cut out of the IPO market because they do not reach the restrictive criteria set by investment banks.” Lire l'article
Editions Francis Lefebvre - VIANDIER Alain OPA-OPE et autres offres publiques, 3ème éditionLa loi du 31 mars 2006 et le règlement de l'AMF du 28 septembre 2006 ont modifié en profondeur la réglementation des offres publiques. Ce nouveau cadre réglementaire pose de nombreuses questions aux acteurs des offres publiques, qu'ils soient attaquants ou défenseurs : Jusqu'où les dirigeants de la société cible peuvent-ils aller dans la défense ? Quel est le contrôle exercé par l'AMF sur le prix d'offre ? A quels attaquants l'exception de réciprocité peut-elle être opposée ? Quelles obligations de transparence s'imposent en cas de rumeur d'offre ? Quel est le nouveau régime du retrait obligatoire ? etc. Cette troisième édition d'OPA-OPE répond aux interrogations des praticiens les plus exigeants et dégage les enseignements des offres les plus récentes (Aventis, Arcelor, etc.).
21/04/2006 - Les Echos Week-End - OLOF-ORS NATHALIE Lâcher la proie pour le prédateur ?Dans une offre publique d'achat, les gérants préfèrent d'habitude jouer les cibles plutôt que les émetteurs de l'offre. C'est plus rémunérateur... Mais aujourd'hui la réponse est moins tranchée. La particularité de l'actuelle vague d'OPA vient du fait que les prédateurs affichent d'excellentes performances. Le cas le plus flagrant est celui de Pernod qui, un an après l'acquisition d'Allied Domecq, s'est apprécié de près de 30 %.
13/04/2006 - L\'Expansion - OPA : le retour de la ligne Maginot ARCELOR S'AMPUTE, SUEZ SE DILUE... ET L'ACTIONNAIRE PAIEDiscours sur le nationalisme économique, durcissement de la législation, pilules empoisonnées : on assiste à une nouvelle vague protectionniste. L'Europe continentale est touchée, mais aussi les pays anglo-saxons. Les actionnaires risquent d'en être les grands perdants.
04/04/2006 - Le Monde Economie - La vague des fusions créera-t-elle de la valeur ?La nouvelle vague de fusions-acquisitions de grandes entreprises donnera-t-elle de meilleurs résultats que celle de la fin des années 1990, qui avait conduit au final à d'importantes destructions de valeur ? Les mêmes causes produiront les mêmes effets. L'échec de la majorité des fusions de la décennie précédente ne s'est pas seulement traduit par la diminution de la valeur boursière des nouveaux ensembles, mais aussi, dans de nombreux cas, par une baisse de chiffre d'affaires et de productivité. Les causes de ces échecs ont été identifiées : d'une part, la valeur réelle des entreprises fusionnées avait été fortement surévaluée, en particulier dans le domaine des télécoms et des médias, d'autre part le fonctionnement du nouvel ensemble s'est révélé peu performant, tant il est difficile de marier des cultures de management et de gouvernance différentes. Or, ces prémisses de l'échec sont encore présentes voire exacerbées dans la pléthore de fusions que nous observons.
03/02/2006 - Les Echos - JASOR MURIEL OPA : comment la résistance s'organiseUne fois déclarée, une OPA hostile, comme celle lancée contre Arcelor, donne lieu à une pluralité de tactiques « managériales » et de guerres de communication. En termes de management, face à une OPA hostile, il est aussi essentiel de communiquer en direction des instances représentatives du personnel et des salariés afin de les mobiliser contre le projet.
11/12/2006 - Option Finance, n° 910 - LAROUSSE Arnaud, BLIMBAUM Jeremy Du nouveau sur les rumeurs préalables au dépôt d'une offre publiqueLa loi n° 2006-387 du 31 mars 2006 relative aux offres publiques d'acquisition a renforcé le dispositif existant de gestion des rumeurs en cas d'actes préparatoires au dépôt d'une offre publique. Le principe demeure que toute personne préparant une opération financière susceptible d'avoir une incidence significative sur le cours d'un instrument financier doit, dès que possible, porter à la connaissance du public les caractéristiques de cette opération (article 222-7 du règlement général de l'Autorité des marchés financiers - AMF). L'AMF bénéficie d'une latitude importante dans l'application de son dispositif de gestion des rumeurs. Le dispositif "anti-rumeurs" est largement inspiré du City Code on Takeovers and Mergers britannique.
13/04/2006 - Les Echos - Les fondateurs meilleurs que les mercenairesA la recherche perpétuelle de la recette miracle, le magazine « Fortune » en a trouvé une, pourtant vieille comme le monde : rien ne vaut mieux pour une entreprise que d'être gérée par son fondateur.
10/04/2006 - Option Finance N°878 - CHEMLA Gilles La théorie de la finance d’entreprise : où en sommes-nous ?Une synthèse qui fait le point sur les travaux de Fisher, dans les années 1930, sur ceux de Modigliani-Miller en 1958-1960, et enfin sur les travaux récents de Tirole, avec l’influence incontournable des mathématiques et de la puissance de calcul grandissante des ordinateurs sur la finance.
16/01/2006 - Option Finance N°866 - NAPP Clotilde Croyances et marchés financiersUn de piliers sur lequel s’est construite la théorie financière depuis un demi-siècle est l’hypothèse de l’homogénéité des anticipations des agents et de leur rationalité. Pour autant, la prise en compte de l’hétérogénéité et de la subjectivité de ces croyances, permet d’apporter un éclairage sur l’énigme de la prime de risque et du taux d’intérêt, ainsi que sur la volatilité « excessive » des actifs financiers
14/03/2007 - Le Monde - KAHN Annie, avec Anne Michel et Gabriel Bourovitch La mondialisation dope les profits du CAC 40
27/11/2006 - Option Finance N°908 - DEVILLE Laurent Les Trackers ont-ils un impact sur les actions individuelles ?Plus de 5 ans après le lancement des premiers trackers - ETF – en Europe, le marché de ces fonds indiciels négociables continue de se développer, sur fond de concurrence entre places boursières.
17/10/2006 - La Tribune - BRIATTE Alain-Xavier Le conseil d’administration face à ses responsabilités
01/09/2006 - La Tribune - ROLLAND Sophie Le charme de moins en moins discret des obligations sécuriséesAu cœur du marché des « obligations pourries », le courtier Drexel Burnham Lambert et sa star Michael Milken ont connu une ascension phénoménale avant leur chute.
Revue française de gestion 2005/6, n° 159, p. 213-231 - ALBOUY Michel Les histoires racontées aux actionnairesDe l’art du story-telling comme expédient à la rationalité des décisions en management
Wiley - Koller Tim, Goedhart Marc, Wessels David Valuation: Measuring and managing the value of companies, 4th editionThe book’s clarity and comprehensive coverage make it one of the best practitioners’ guides to valuation." – Financial Times "Should serve very well the professional manager who wants to do some serious thinking about what really does contribute value to his or her firm and why." – The Journal of Finance "This book on valuation represents fresh new thinking. The writing is clear and direct, combining the best academic principles with actual experience to arrive at value-increasing solutions." – J. Fred Weston, Professor of Money and Financial Markets, Graduate School of Management, UCLA
Wiley - Mun Jonathan Real options Analysis: Tools and Techniques for Valuing Strategic Investments and Decisions, 2nd editionMost investors and risk managers are familiar with financial options. But the real option structure is embedded in billions of dollars of stocks traded every day, and strategic or investment decisions made by many companies. This book provides a qualitative description of real options, the methods used in solving real options, why and when they are used, and the applicability of these methods in decision-making. In addition, multiple business cases and real-life scenarios are discussed. Fully revised, this book provides the most flexible approach for evaluating and valuing capital investment strategies, and the software tools necessary for decision-making support. It now includes a one-month trial software package, with the valuable real options to 1) extend the trial license timeperiod or 2) convert from the trial package to unrestricted access of the Super Binomial Lattice software ($1,000 retail price) at a discounted price.
Wiley - Frankel Michael Mergers and Acquisitions Basics: The Key Steps of Acquisitions, Divestitures, and InvestmentsMergers and acquisitions (M&As) are a vital business tool and a successful growth and expansion strategy for many large and mid-sized companies. That's why in today's complex world of M&As, executives need a reliable and easy-to-use guide to help them maximize the financial and operational value of the deal for their company by minimizing costs and avoiding potentially fatal mistakes. Mergers and Acquisitions Basics is a complete resource packed with all the information busy executives need on: The nuts and bolts of M&As and the processes involved, Basic guidelines and lessons for going through M&As for the first time, Key events, processes, and issues that a buyer or seller must consider. Mergers and Acquisitions Basics provides a thorough primer and overview of the key steps and common features of strategic transactions. It offers a useful balance of detailed and user-friendly coverage that isn't afraid to have fun with a serious and complex topic. Beginning investment bankers, lawyers, and consultants can use it to develop a foundation for understanding deals before exploring a deeper expertise and specialty. Business executives and managers will find a one-stop, easy-to-read guide to help them navigate deals and understand their role in the process
Journal of Financial Economics, Volume 77, Issue 3 - HSIEH Jim, WALKLING Ralph A Determinants and implications of arbitrage holdings in acquisitions
12/12/2005 - La Tribune - Une fin d'année 2005 en fanfarele volume de transactions en 2005 affiche une forte croissance par rapport à l'an passé. En prime, quelques petites tombstones utiles pour passer ses entretiens en banque d'affaires
07/02/2005 - La Tribune - La vague d'OPA, amorce d'un nouveau cycle ?
07/02/2005 - La Tribune - Chassagny A.S Les banquiers en mal d'affaires en EuropeLes opérations de plus de 1 milliard d'euros se font rares en Europe, contrairement aux Etats-Unis, où elles sont pléthore. Si les "discussions stratégiques" s'intensifient, le marché européen est principalement constitué de rapprochement de taille moyenne
07/02/2005 - Les Echos - La consolidation devrait profiter aux petites capitalisationsDe nombreuses sociétés se sont désendettées et ont maintenant les moyens de réaliser des opérations de rapprochement.
29/08/2005 - Option Finance N°846 - D’HOIR Philippe Opérations sur les marchés financiers : les nouveautés de l’été
14/10/2005 - Les Echos - CHAPERON ISABELLE Taittinger : la fin d'un empire familial
29/01/2004 - Les Echos - DE KERDREL YVES L'industrie pharmaceutique entre synergies et léthargie
Mc Graw Hill - Reed Lajoux Alexandra, Nesvold Peter The Art of M&A structuringThe actual structuring of a merger or acquisition is key to the success of the entire procedure. The Art of M&A Structuring explores ways to approach a deal as an investment and satisfy the often conflicting financial and operational goals of all parties, from buyers and sellers to investors and lenders. Written in the trademark Q&A style that made The Art of M&A a landmark business bestseller, this book is filled with real-world examples and cases. Lire l'article
Revue Fiduciaire - Chadefaux Martial Les fusions de sociétés : Régime juridique et fiscal
Edition du Private Equity International - ouvrage collectif du cabinet Ashurst The UK LBO Manual
Revue Banque éditions - Mondher Cherif Leveraged Buy Out : aspects financiersDepuis deux ans, profitant de la baisse des multiples de valorisation des entreprises, de la baisse des marchés actions, de la restructuration des grands groupes et de la baisse des taux d'intérêt, les opérations à effet de levier (LBO) connaissent un développement spectaculaire aussi bien aux États-Unis qu'en Europe. Le marché français est très dynamique et enregistre des opérations de taille très importante comme celles de Legrand, TDF ou Elis. Au-delà de décrire l'impact post-LBO de ces opérations sur les entreprises cibles en termes d'investissement, de croissance et d'emplois, l'objectif de cet ouvrage est de présenter - à partir d'exemples concrets - les différentes techniques, outils et mécanismes utilisés par les professionnels du LBO dans le cadre d'opérations de prise de contrôle de sociétés cibles. Celles-ci nécessitent des montages financiers et juridiques très complexes, à base de fonds propres, de dettes (senior et mezzanine), et de produits financiers hybrides (OC, BSA, OBSA, HYB, etc.). L'auteur explique comment les fonds LBO optimisent les effets de leviers juridico-financiers afin de concrétiser leurs stratégies et de créer de la valeur à moyen terme. Il décrit la relation d'agence entre investisseurs et managers qui nécessite une vraie collaboration et une stratégie de contrôle et d'incitation financière pour faire converger les intérêts des deux parties. Cet ouvrage s'adresse aux étudiants en second et troisième cycles d'économie (DESS, DEA, Doctorat), de gestion, de finance et de droit, mais également aux enseignants-chercheurs et aux professionnels de la finance, de la banque d'affaires et du primate equity.
03/02/2004 - Les Echos - THOMAS SOPHIE Le secteur public friand de conseilLe public - ministères et services déconcentrés de l'Etat, collectivités territoriales, hôpitaux, établissements et entreprises publics - fait de plus en plus souvent appel aux cabinets de conseil et d'audit, pour répondre à des problématiques spécifiques que sont l’amélioration de la qualité du service rendu aux citoyens, la meilleure maîtrise de leurs budgets, et les prochains départs massifs en retraite des fonctionnaires.
02/11/2004 - Option Finance, n° 806 - GINGLINGER Edith, HAMON Jacques Les rachats d’actions par les sociétés : Quel impact sur les marchés ?
Prentice Hall - Sudarsanam S Creating Value from Mergers and AcquisitionsCreating Value from Mergers and Acquisitions gives an integrated and international perspective. It is one of the first books to provide a comparative analysis of the M & A scene in Europe and the US, the two most active markets in the world. The book develops an international and multidisciplinary perspective of M & A, and considers M & A as a process and not a mere transaction. The author draws upon economics, finance, strategy, law and organisational theories to formulate a five-stage model and emphasises the need to understand the inter-connected nature of these stages. The book’s central focus is on the challenges to using M & A as an instrument to create shareholder value, how M & A risks can be mitigated and how odds of success in acquisitions can be increased Lire l'article
Financial Times - Rankin D., Stedman G Due Diligence: Definitive Steps to Successful Business CombinationsAny transaction is highly risky, at least 50% of acquisitions fail and numerous other partnerships end in disappointment and acrimony. Due diligence is the essential step to taking the risk out of deals and business partnerships. This book is a concise, comprehensive guide to the process, containing practical advice, accessible analysis, and case studies." Le livre est divisé en 5 chapitres : Introduction, Commercial Due Diligence, Financial Due Diligence, Legal Due Diligence et The Seller's view. Lire l'article
Dunod - Meier Olivier, Schier Guillaume Fusions acquisitions – stratégie, finance, managementCet ouvrage est une excellente synthèse des problématiques posées par les fusions acquisitions : enjeux et caractéristiques des opérations (objectifs et motivations stratégiques, typologie et formes juridiques) et montage et mise en œuvre des opérations (phases de préparation, négociation et intégration). L’ouvrage se termine par deux études de cas qui permettent d’appliquer les concepts développés au cours des deux premières parties
Wiley - Damodaran A Investment Valuation: tools and techniques for determining the value of any assetValuation is at the heart of every investment decision, whether that decision is to buy, sell, or hold. But the pricing of any financial asset has become a more complex task in modern financial markets. Now completely revised and fully updated to reflect changing market conditions, Investment Valuation, Second Edition, provides expert instruction on how to value virtually any type of asset–stocks, bonds, options, futures, real assets, and much more. Noted valuation authority and acclaimed NYU finance professor Aswath Damodaran uses real-world examples and the most current valuation tools, as he guides you through the theory and application of valuation models and highlights their strengths and weaknesses
Éditions d’Organisation - J.C. Tournier, J.B. Tournier L’Évaluation d’entreprise : que vaut une entreprise ?
Graw Hill - Reed Lajoux Alexandra, Elson C. The Art of M&A due diligence Lire l'article
Bloomberg Press - Rosenbloom A. H Due Diligence for Global Deal MakingDue Diligence for Global Deal Making is an invaluable guidebook for companies trying to capitalise on the opportunities in both developed and emerging cross-border markets. All too often global transactions fail to meet the parties’ expectations, and the leading culprit is inadequate due diligence, especially when the target partner lacks a financial performance track record and significant assets. Expanding businesses must answer difficult questions, such as: Why (if at all) should we do this deal? What are the rules going in, and what happens if things go wrong? Where are the tax, legal, financial, and operational traps, and what are the opportunities? This book provides what’s needed to avoid devastating mistakes and to master the steps that ensure success." Lire l'article
Economica - Caby Jérôme, Hirigoyen Gérard La Gestion des entreprises familialesL'objet de cet ouvrage est de présenter de façon accessible les apports des travaux des chercheurs en Sciences de Gestion sur les entreprises familiales. La philosophie qui a guidé la rédaction des différents chapitres est d'extraire des travaux académiques des observations et des recommandations utiles à la gestion effective des entreprises familiales. Ce livre est destiné aux acteurs quotidiens de la gestion des entreprises familiales. Sans vulgarisation excessive, il tente de donner des clefs pour comprendre le fonctionnement des entreprises familiales et propose des orientations pratiques susceptibles d'apporter leur concours à une " meilleure " gestion. Les contributeurs de cet ouvrage sont membres ou associés au Centre de Recherche sur l'Entreprise Familiale (CREF), rattaché à l'Université Montesquieu Bordeaux IV. Depuis sa création en 1997 à l'initiative du Professeur Gérard Hirigoyen, le CREF s'est efforcé de promouvoir la recherche académique sur les entreprises familiales et a développé une expertise importante dans ce domaine en relation avec les milieux professionnels. Dans les différentes contributions qui constituent ce livre, les auteurs ont été amenés à mobiliser non seulement les recherches de la communauté académique dans son ensemble, mais aussi leurs propres investigations qui font d'eux des spécialistes des questions traitées.
Paperback - Rolfe J., Troob P Monkey Business: Swinging Through the Wall Street JungleVous voulez (enfin ?) savoir ce qu’est la vie en banque d’affaires ? « mark-up », « checker » et « draft » sont encore des termes abscons ? Alors cet ouvrage est fait pour vous… Les deux auteurs sont deux anciens de DLJ (acquise depuis par CSFB) et racontent leur vie de jeunes banquiers d’affaires dans la jungle de Wall Street. Drôle, cynique et mordant.
03/09/1999 - Les Echos - LEGRAND CONSTANCE Les marques à la recherche de leur valeurLes cabinets de conseil en marketing proposent un nouveau service à leurs clients: calculer la valeur de leur marque, question qui se pose à chaque fusion-acquisition. Chacun développe sa méthode, la voulant la plus objective possible.